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可转债与正股套利

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可转债如何套利?

可转债套利的主要原理:
当可转债的转换平价与其标的股票价格产生折价时,两者间就会产生套利空间,可以通过将手中的转债立即转转换成股票并卖出股票,或者可以立即融券并卖出股票,然后再购买可转债立即转换成股票并偿还先前的融券

如何利用可转换债券进行套利

可转债是股市的一种融资方式,国内主要分可分离交易的转债,和普通的可转债,可分离交易的转债,上市后就分为两个品种进行交易,一个是债券,一个是权证,通常债券开盘都要大幅度跌破面值的,权证一般都是几个涨停的.另外一种是只有转债的.这种可转债价格一般都要在120元以上,现在市场大跌到现在的点位,最便宜的可转债也要110元.

可转债一般都有公司担保的,如果你不把的转换成债券,那么公司到期会赎回的,而且大多数公司都有特殊的赎回条款,就是在一定期限内,如果股价低于公司转股价的70%那么持有转债的人可以把转债提前买给公司,而公司另外还有可以修正转股价格的权利,如果股价始终低于转股价,那么公司可以向下修正转股的价格.所以对于大多数公司的可转债来说,110元应该是个比较有诱惑力的价格.

不过转股价是有下限的,就是不能低于净资产,比如新钢股份,它的股价就已经跌破了净资产,所以它的转股价再修正也不能低于净资产.不过如果这样公司将来就不得不赎回转债,不过国内转债被全部赎回的例子很少,因此对于新钢股份来说,它的股价不太可能长期维持在净资产以下.所以就投资来说它已经具备了买入的价值,不过由于可转债期限比较长,因此现在主要是观察,最好是其股价跌破净资产的70%那么将会是最好的买入时机.

由于股价是只能向下修正的,所以在熊市中这些公司会不断修正股价,但是由于不能向上修正,因此最终大多数股票都把转股价在修正到很低了,而由于在股价超过转股价30%的时候,那么公司基本就可以赎回可转债,迫使持有人全部行权,因此可转债的数量在市场上不是很多.

综上,一般认为只有公司好,可转债价格在120元以下是比较合理的买入价格.而对于正股来说,如果股市够熊,它的转股价通常都能修正到很低的价格,因此在预期修正价格的下面买入股票,通常也是有机会套利的.

可转债套利的套利原理

1、常规可转债
常规可转债套利的主要原理:当可转债的转换平价与其标的股票的价格产生折价时,两者间就会产生套利空间,投资者可以通过将手中的转债立即转股并卖出股票(T+1,因此投资者必须承受1天的股价波动损失,从而套利空间不大),或者投资者可以立即融券并卖出股票,然后购买可转债立即转股以偿还先前的融券。在海外成熟市场,可转债套利的基本思路是“做多可转债,做空对应股票”。具体套利的方法如下:
(1)以2007年8月9日为套利实施日期,起始资金为100万元,在临收盘的时候,假设转换贴水(为了计算简便,以收盘价计算),则以收盘价购买可转债,并实施转股。
通过对常规可转债的计算得知,在2007年8月9日收盘价,有2只可转债具备套利空间,它们分别是:金鹰转债和韶钢转债,转换贴水分别为0.77%和0.86%。
(2)不能融券的情况下:假设第2天以开盘价卖出股票。如下表,在2只符合条件的常规可转债中,金鹰转债出现了亏损,套利失败;韶钢转债的收益率为1.71%。平均套利收益为0.52%,但这并未考虑交易的手续费、佣金和印花税支出。总体而言,在不能融券的情况下,由于要承担股票1天的波动损失 (可转债转股的股票实行T+1),套利成功的几率较小、且套利空间很小,实际可操作性较差。
(3)可以融券的情况下:当天就以收盘价抛出股票。如下表,假设可以融券,那么在融券的当天就卖出股票,同时将可转债转股偿还融入的股票,则常规可转债的套利空间较不能融券的情况下大,套利风险也较不能融券的情况下小。在符合条件的2只常规可转债中,如果不考虑交易费用和税金支出,则平均的套利收益率为0.82%。
2、可分离债
可分离债套利的原理是:由于认股权证的价值在发行的时候存在低估、且正股在认股权证未上市之前的除权幅度通常不足,因此投资者可以在可分离债发布发行可分离债公告的当日买入股票(老股东有可分离债的优先配售权),追加资金认购可分离债和附送的认股权证之后,再抛出正股、可分离债和权证,以获取收益。具体套利的方法如下:
假设在上市公司公告正式发行可分离债的当日,以100万元的初始资金在收盘价购买股票,然后再追加资金认购可分离债。
(1)股权登记日的次日卖出股票,可分离债和权证上市时再卖出(假设以开盘价卖出)
若在股权登记日的次交易日卖出正股,则在股票投资上受损失的可能性会较再权证和可分离债上市时(3-6个月)之后再抛出股票会小一些。到可分离债和权证上市的时候,5只可分离债中,有4只套利成功,收益率平均为5.35%。
可以看出,认购的可分离债越少,单张可分离债附送的认股权证越多,则套利的收益率越大。07云化债的收益率最高,为28.36%,
就是这个原因。粗略地估计,若可分离债认购金额超过所附送的认股权证的价值,则套利失败的可能性较大,如:06马钢债。
在大盘向好的背景下,可分离债的套利成功可能性较大,套利的收益率也可能较高。通常,可分离债的套利收益率要好于大盘。但是,若大盘在套利期间出现较大幅度的下跌,则即使在抛出股票的时间大盘有所拉升,整体的套利收益率仍然可能受到较大的负面影响,如06马钢债就是如此,股票投资的亏损较大使得整体套利失败。另外,可分离债的亏损率通常在20%左右,因此若认购的可分离债越多,则套利亏损的可能性越大。
权证的收益是套利收益的主要来源(占套利总收益的比重最高可达469.52%、最低亦有91.26%),而可分离债的亏损是套利的主要亏损(占套利总收益的比重最高可达206.35%)。
(2)可分离债和权证上市当天卖出股票、可分离债和权证(假设以开盘价卖出)
若在可分离债上市当天卖出正股、可分离债和权证,则5只可分离债套利均成功,收益率平均高达19.24%。
推迟抛出正股后的套利收益率显著提升,主要是由于期间大盘上涨较快带动正股的价格上涨所致,套利收益实际上主要来源于股票投资收益。
通常,在大盘向好的情况下,正股往往会填权,且跟随大盘上涨,因此推迟卖出正股有利于提升总体的收益率,如:06马钢债若推迟至权证上市再抛售正股,则股票投资收益率由-16.48%增加为-5.59%。
在推迟至权证上市时卖出正股之后,股票投资收益占总投资收益的比重较在股权登记日次日要明显提升,从而推动总体套利收益率的提升。如:06马钢债的股票亏损占总收益的比重由363.17%减少至87.90%。
可转债之所以可以套利,主要是由于可转债的波幅通常小于正股。具体而言,常规可转债的股票期权价值隐含在债券中,债券的走势与正股往往较为一致,且正股的波幅会大于可转债因此产生套利机会,但由于正股必须第2天方可抛出,因此套利的空间和成功几率都不大;可分离债的套利则主要是在可分离债上市前后,上市后可分离债本身就不含权、套利机会主要在权证和正股之间产生。
随机选取1个可分离债——06马钢债和1个常规可转债——金鹰转债,可以看出,常规可转债的走势与正股高度一致,而可分离债在上
市后成为纯债券,其走势与正股相关性小。

可转债如何套利

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上市公司发行可转换债券对股票有什么影响?

可转换债券是可转换公司债券的简称。它是一种可以在特定时间、 按特定条件转换为普通股票的企业债券。 可转换债券兼有债券和股票的特征,具有以下三个特点: 一、债权性。与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限, 投资者可以选择持有债券到期,收取本息。 二、股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券, 但在转换成股票之后,原债券持有人就由债券人变成了公司的股东, 可参与企业的经营决策和红利分配, 这也在一定程度上会影响公司的股本结构。 三、可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志, 债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。 转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。 可转换债券在发行时就明确约定, 债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。 如果债券持有人不想转换,则可以继续持有债券, 直到偿还期满时收取本金和利息,或者在流通市场出售变现。 如果持有人看好发债公司股票增值潜力, 在宽限期之后可以行使转换权, 按照预定转换价格将债券转换成为股票,发债公司不得拒绝。 正因为具有可转换性,可转换债券利率一般低于普通公司债券利率, 企业发行可转换债券可以降低筹资成本。 可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利, 发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。 可转换债券兼有债券和股票双重特点, 对企业和投资者都具有吸引力。 1996年我国政府决定选择有条件的公司进行可转换债券的试点, 1997年颁布了《可转换公司债券管理暂行办法》, 2001年4月中国证监会发布了《 上市公司发行可转换公司债券实施办法》,极大地规范、 促进了可转换债券的发展。

可转债上市对股价的影响?

是一种债券,有约定的票面利息
不过你可以根据条款,在转换期内用一定的价格转换成为股票
例如某某股票有可转债,约定未来可以通过一定的价格转换成为股票
但是你不确定这个股票未来是否升,你买入可转债,如果股票表现不佳,你就获得利息。如果股票上涨很多,你可以选择转换成为股票获利
例如招商转债
利 率 第一年年利率1.0%,第二年年利率1.4%,第三年年利率1.8%,第四年年利率2.2%,第五年年利率2.6%。
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补偿利率
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初始转股价格(元) 13.09元
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初始转股比例 7.639
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初始转股溢价(%) 1.000
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